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在當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，原料中的鐵元素來自于鐵礦石和廢鋼，鐵礦石主要用于長流程煉鋼，廢鋼主要用于短流程電爐煉鋼，廢鋼與鐵礦石、生鐵為替代資源。廢鋼的供應(yīng)端較為繁雜，貿(mào)易過程又比較分散，且廢鋼的供給為一個(gè)比較被動(dòng)的狀態(tài)，不像鐵礦石的供應(yīng)端可以通過主動(dòng)增減產(chǎn)能來控制。近期在廢鋼基本面中可以看到其到貨量和庫存均處于一個(gè)比較低的位置，也使得廢鋼價(jià)格持續(xù)保持高位。而鐵礦石基本面來看，鐵礦石港口庫存從3月底以來連續(xù)10周降庫，247家鋼廠庫存一直處于低位。當(dāng)前下游需求受到疫情影響處于較為疲軟的弱現(xiàn)實(shí)中，但原料鐵礦石和廢鋼的供應(yīng)缺口依然較為明顯。
本文將從廢鋼供應(yīng)端和鐵礦石供應(yīng)端兩個(gè)部分來詳細(xì)簡析當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中鐵元素的供應(yīng)格局。
一、廢鋼供應(yīng)端：偏緊格局短期難以改善
1、廢鋼供應(yīng)現(xiàn)狀：當(dāng)前廢鋼供給端出現(xiàn)大幅下滑，貿(mào)易環(huán)節(jié)流通的廢鋼到貨量和鋼廠的廢鋼庫存均處于較低水平。供給端的一大難題為收貨難，市場上的廢鋼資源相對匱乏，鋼廠和場地均表示廢鋼的合格料和毛料都難收，貿(mào)易商存在惜售心理，出貨積極性不高。
2、粗鋼產(chǎn)量同比下降帶來自產(chǎn)廢鋼的減量
3、疫情影響下游需求，加工廢鋼、折舊廢鋼回收減量明顯
4、后續(xù)廢鋼供應(yīng)預(yù)估：由于繼續(xù)壓縮粗鋼產(chǎn)量的政策導(dǎo)向不變，自產(chǎn)廢鋼的缺口將會長時(shí)間存在。后續(xù)釋放的廢鋼供給量來源于加工廢鋼和折舊廢鋼，廢鋼供給端的部分確定增量來自于疫情影響的物流和部分推遲折舊的廢鋼量。但大部分的廢鋼供應(yīng)端增量仍取決于鋼材消費(fèi)的釋放，鋼材消費(fèi)如汽車、房地產(chǎn)、基建、家電等的釋放目前來看具有一定的不確定性，且消費(fèi)后傳導(dǎo)至廢鋼供應(yīng)需要一定周期和時(shí)間，所以短期內(nèi)廢鋼的偏緊的格局預(yù)計(jì)難以改變。
二、鐵礦石供應(yīng)端：增量不及預(yù)期，庫存缺口已有所體現(xiàn)
1、1-4月鐵礦石進(jìn)口量同比下降2721萬噸，減量主要來自于巴西和非主流國家：預(yù)計(jì)澳洲年增量在400-500萬噸左右，巴西年增量在800-900萬噸左右。非主流國家的減量非常大。俄烏沖突方面，預(yù)計(jì)影響全球鐵礦石供給量2000萬噸，影響至中國鐵礦石供給量約800萬噸。印度上調(diào)鐵礦出口關(guān)稅預(yù)估會影響約4000萬噸的全球供給量，約2200萬噸的中國鐵礦石進(jìn)口量。預(yù)估從南非進(jìn)口量減少約300萬噸。伊朗下調(diào)出口關(guān)稅，預(yù)估今年伊朗鐵礦石出口增量約為500萬噸，對中國鐵礦石供給量增加約200萬噸左右。非主流礦的進(jìn)口量預(yù)計(jì)今年將減少3100萬噸。綜合來看，預(yù)計(jì)2022年中國鐵礦石的進(jìn)口量將減少1900萬噸。
2、港口庫存持續(xù)去庫，鋼廠庫存處于低位水平：從港口庫存、壓港船和鋼廠庫存來看，均處于全國去庫狀態(tài)，鐵礦石供給缺口較為明顯。
三、鐵元素供應(yīng)格局推演
短期內(nèi)廢鋼的偏緊的格局預(yù)計(jì)難以改變，廢鋼的供給收縮的情況下，互為替代品鐵礦石的需求量將會有所增加。而目前澳巴鐵礦石供應(yīng)端增量也不及預(yù)期，預(yù)估澳洲供應(yīng)增量400-500萬噸左右，巴西增量預(yù)估在800-900萬噸左右。加上非主流國家的減量約3100萬噸，預(yù)計(jì)2022年中國鐵礦石的進(jìn)口量將減少1900萬噸。短期來看，隨著疫情緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，廢鋼、鐵礦石庫存去庫趨勢將會延續(xù)，原料端廢鋼、鐵礦石的基本面依舊向好。
在當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中，原料中的鐵元素來自于鐵礦石和廢鋼，鐵礦石主要用于長流程煉鋼，廢鋼主要用于短流程電爐煉鋼，廢鋼與鐵礦石、生鐵一定程度上為替代資源。但鐵礦石和廢鋼的供應(yīng)端截然不同。鐵礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口，主要來源國為澳大利亞、巴西、南非等國，當(dāng)前是一個(gè)賣方壟斷的市場。廢鋼供應(yīng)端基本依靠于國內(nèi)各環(huán)節(jié)的流通，進(jìn)口量微乎其微，我國也是全球最大的廢鋼產(chǎn)生和消費(fèi)國。
廢鋼的供應(yīng)端較為繁雜，貿(mào)易過程又比較分散，且廢鋼的供給為一個(gè)比較被動(dòng)的狀態(tài)，不像鐵礦石的供應(yīng)端可以通過主動(dòng)增減產(chǎn)能來控制。近期在廢鋼基本面中可以看到其到貨量和庫存均處于比較低的位置，也使得廢鋼價(jià)格持續(xù)保持高位。截止6月6日，張家港普碳廢鋼匯總價(jià)格為3280元/噸，5月均價(jià)達(dá)到3315元/噸。而鐵礦石基本面來看，1-4月鐵礦石進(jìn)口量3.5億噸，同比下降2721萬噸。鐵礦石港口庫存從3月底以來連續(xù)10周降庫，截止6月3日，45港鐵礦石庫存13233.8萬噸，較3月底降庫2280萬噸，同比增加699萬噸。247家鋼廠庫存一直處于低位，目前為10719.18萬噸，同比減少981萬噸。
當(dāng)前鋼材下游需求受到疫情影響處于較為疲軟的弱現(xiàn)實(shí)中，但黑色系中的鐵元素供需缺口依然較為明顯。本文將從廢鋼供應(yīng)端和鐵礦石供應(yīng)端兩個(gè)部分來詳細(xì)簡析當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈中鐵元素的供應(yīng)格局。
一、廢鋼供應(yīng)端：偏緊格局短期難以改善
1、廢鋼供應(yīng)現(xiàn)狀
今年以來廢鋼供應(yīng)量一直處于緊張狀態(tài)。當(dāng)前廢鋼供給端的一大難題為收貨難，據(jù)富寶廢鋼的月初調(diào)研顯示，市場上的廢鋼資源相對匱乏，鋼廠和場地均表示廢鋼的合格料和毛料都難收，且近期廢鋼價(jià)格回漲的情況下，市場存在盼漲情緒，貿(mào)易商存在惜售心理，出貨積極性不高。
目前貿(mào)易環(huán)節(jié)流通的廢鋼到貨量和鋼廠的廢鋼庫存均處于較低水平。從Mysteel的高頻廢鋼到貨量數(shù)據(jù)來看，截止6月3日，61家鋼廠廢鋼到貨量3009噸，較去年同期減少20%，今年以來最高的到貨量為年初的3656噸左右，遠(yuǎn)不及去年5、6月份達(dá)到的5000噸以上的水平。由此可見，在貿(mào)易環(huán)節(jié)中的到貨量處于偏低水平。從61家鋼廠廢鋼庫存來看，截止3日，61家鋼廠廢鋼庫存222.27萬噸，同比下降36%，目前的庫存水平處于近5年以來的較低水平。
廢鋼供應(yīng)端的的回收、加工等環(huán)節(jié)比較分散和繁雜。廢鋼供應(yīng)端主要來源分為自產(chǎn)廢鋼、加工廢鋼、折舊廢鋼和進(jìn)口廢鋼。自產(chǎn)廢鋼約占廢鋼總量的20%左右。來自社會面的廢鋼主要分為兩部分，為加工廢鋼和折舊廢鋼。加工廢鋼占廢鋼總量的20%左右，折舊廢鋼占比廢鋼總量50%-60%。進(jìn)口廢鋼量目前依然很少，基本可以不考慮。
2、粗鋼產(chǎn)量同比下降帶來自產(chǎn)廢鋼的減量
自產(chǎn)廢鋼約占廢鋼總量的20%左右。自產(chǎn)廢鋼是指在生產(chǎn)過程中(包括煉鋼、連鑄、軋鋼等)產(chǎn)生的廢鋼。這部分廢鋼通常在廠內(nèi)循環(huán)利用，不進(jìn)入市場流通，也稱內(nèi)部廢鋼或廠內(nèi)廢鋼。
粗鋼產(chǎn)量同比下降帶來自產(chǎn)廢鋼的減量。自產(chǎn)廢鋼主要來源于粗鋼生產(chǎn)，與粗鋼產(chǎn)量成正相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)量的多少取決于鋼材成材率。近年來隨著生產(chǎn)技術(shù)的升級，成材率不斷提升，2010年至2020年自產(chǎn)廢鋼量占粗鋼產(chǎn)量占比逐步下降4%-5%左右，已經(jīng)趨于穩(wěn)定，據(jù)Mytseel的數(shù)據(jù)顯示，2020年的自產(chǎn)廢鋼量為5013萬噸，占全年粗鋼產(chǎn)量的4.7%。但去年以來，受到政策方面等因素的影響，粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)開始呈現(xiàn)下降趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年全年粗鋼產(chǎn)量10.35億噸，同比下降2.8%。2022年1-4月份全國粗鋼累計(jì)產(chǎn)量為3.4億噸，同比下降10.3%。在成材率穩(wěn)步提升和粗鋼產(chǎn)量下降的趨勢下，自產(chǎn)廢鋼的產(chǎn)量減量較為明顯。
圖表4：自產(chǎn)廢鋼產(chǎn)量占粗鋼產(chǎn)量比(單位：萬噸)
資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、Mysteel，研究所
3、疫情影響下游需求，加工廢鋼、折舊廢鋼回收減量明顯
來自社會面的廢鋼主要分為兩部分，為加工廢鋼和折舊廢鋼。加工廢鋼占廢鋼總量的20%左右，是指制造企業(yè)對金屬產(chǎn)品進(jìn)行機(jī)械加工時(shí)產(chǎn)生的廢鋼，如生產(chǎn)汽車、船舶、機(jī)械、電器等過程中產(chǎn)生的沖壓邊角料、車屑、料頭等。
加工廢鋼與鋼材的下游各行業(yè)的消費(fèi)量相關(guān)。今年在疫情的影響下，下游需求疲弱，行業(yè)不景氣旺季不旺，在下游行業(yè)中，汽車的產(chǎn)量累計(jì)同比呈現(xiàn)負(fù)增長，1-4月汽車產(chǎn)量累計(jì)值795.3萬輛，同比下降8%。截止4月的數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資、基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資完成額數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)全面走弱的態(tài)勢，下游消費(fèi)的減少也導(dǎo)致加工廢鋼量明顯減少。
折舊廢鋼是最主要的廢鋼供給來源，占廢鋼總量的50%-60%，是指各種金屬制品(如汽車、飛機(jī)、輪船等)、各種設(shè)備、建筑結(jié)構(gòu)等使用一定年限后報(bào)廢形成的廢鋼。折舊廢鋼量取決于鋼鐵長周期產(chǎn)生量、回收周期等。今年受到疫情影響，消費(fèi)者延期購買汽車、電器等消費(fèi)品，部分建筑行業(yè)也延期、暫停部分工程。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)汽車以及報(bào)廢汽車產(chǎn)生的廢鋼量4月同比減少40%以上。另外，疫情對很多地區(qū)的物流產(chǎn)生了較大的影響，影響了廢鋼回收過程中的流通。另外，進(jìn)口廢鋼的量非常小，今年1-4月份我國進(jìn)口再生鋼鐵原料約為7.6萬噸。
4、后續(xù)廢鋼供應(yīng)預(yù)估
由于繼續(xù)壓縮粗鋼產(chǎn)量的政策導(dǎo)向不變，自產(chǎn)廢鋼的缺口將會長時(shí)間存在。后續(xù)釋放的廢鋼供給量來源于加工廢鋼和折舊廢鋼，廢鋼供給端的部分確定增量來自于疫情影響的物流和部分推遲折舊的廢鋼量。但大部分的廢鋼供應(yīng)端增量仍取決于鋼材消費(fèi)的釋放，鋼材消費(fèi)如汽車、房地產(chǎn)、基建、家電等的釋放目前來看具有一定的不確定性，且消費(fèi)后傳導(dǎo)至廢鋼供應(yīng)需要一定周期和時(shí)間，短期內(nèi)廢鋼的偏緊的格局預(yù)計(jì)難以改變。
二、鐵礦石供應(yīng)端：增量不及預(yù)期，庫存缺口已有所體現(xiàn)
1、1-4月鐵礦石進(jìn)口量同比下降2721萬噸，減量主要來自于巴西和非主流國家
1-4月鐵礦石進(jìn)口量3.5億噸，同比下降2721萬噸，減量主要來來自于巴西和非主流國家，其中1-4月中國從巴西進(jìn)口鐵礦石量7016萬噸，同比下降834萬噸，中國從非主流國家進(jìn)口鐵礦石量5190萬噸，同比下降2230萬噸。另外，中國從澳洲進(jìn)口鐵礦石量2.32億噸，同比增加344萬噸。
今年海外供應(yīng)端來看，巴西一季度受到暴雨天氣等因素產(chǎn)銷同比降幅明顯，澳大利亞的礦山企業(yè)仍受到疫情引起的勞動(dòng)力短缺等因素的影響，產(chǎn)量不及預(yù)期。澳洲方面，力拓由于Gudai Darri礦區(qū)(產(chǎn)能替換項(xiàng)目)延遲投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年的發(fā)運(yùn)量維持在3.2億噸左右，同比持平。BHP和FMG的發(fā)運(yùn)表現(xiàn)較好，BHP2022財(cái)年(2021年7月至2022年6月)鐵礦石目標(biāo)指導(dǎo)量2.78-2.88億噸。隨著South Flank南坡項(xiàng)目的穩(wěn)步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比增加200萬噸左右。FMG的2022財(cái)年發(fā)運(yùn)目標(biāo)指導(dǎo)量由1.8.85億噸上調(diào)為1.85-1.88億噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量同比增加200萬噸左右。預(yù)計(jì)澳洲年增量在400-500萬噸左右。巴西方面，Vale的發(fā)運(yùn)量預(yù)估全年增長約500-600萬噸左右，其他礦山大約300萬噸的增量，預(yù)計(jì)巴西年同比增量在800-900萬噸左右。所以澳巴兩國的增量在1200萬噸左右。
除澳巴兩國外，可以看到今年非主流國家的進(jìn)口減量非常大。分國別來看，受到俄烏沖突影響方面，烏克蘭生產(chǎn)的鐵礦石主要是以精粉、球團(tuán)為主，主要的礦企有Ferrexpo、Metinvest等。2016年至2020年烏克蘭年出口量均值為4000萬噸左右。2021年中國從烏克蘭的鐵礦石進(jìn)口量1744萬噸，2022年1-4月中國從烏克蘭的鐵礦石進(jìn)口總量約500萬噸。預(yù)估俄烏沖突影響全球鐵礦石供給量2000萬噸，影響至中國鐵礦石供給量約800萬噸左右。印度礦作為除澳礦、巴西礦外的主要非主流礦，也是我國鐵礦石進(jìn)口的主要補(bǔ)充。2021年中國從印度進(jìn)口鐵礦石3341.93萬噸，月均進(jìn)口量達(dá)到278萬噸左右，但今年從印度進(jìn)口鐵礦石量大幅下降，1-4月從印度進(jìn)口鐵礦石總量僅536萬噸，主要還是受到其國內(nèi)鋼鐵業(yè)快速發(fā)展，鐵礦石供應(yīng)以供內(nèi)需為主，所以對外出口減量較大。另外，印度5月上調(diào)鐵礦出口關(guān)稅，對于粉礦、塊礦、球團(tuán)礦均征收出口關(guān)稅，且對于粉礦和塊礦的出口關(guān)稅也提高至50%，預(yù)估對58%品位以下低品粉礦和球團(tuán)出口有更大的影響，預(yù)估會影響約4000萬噸的鐵礦石全球供給量，約2200萬噸的中國鐵礦石進(jìn)口量。南非方面，今年1-4月中國從南非進(jìn)口鐵礦石1286萬噸，同比減少185萬噸，預(yù)估全年對中國鐵礦石供給量減少約300萬噸左右。伊朗方面，由于2019年底對鐵礦石加征出口關(guān)稅后，2020年開始伊朗的鐵礦石出口量、中國進(jìn)口伊朗鐵礦石量有明顯下降，2021年伊朗鐵礦石出口量355萬噸，2021年中國從伊朗進(jìn)口鐵礦石量為226萬噸，2022年前4個(gè)月的伊朗礦進(jìn)口量也僅有36萬噸。但伊朗政府5月下旬宣布下調(diào)部分鋼材、鐵礦石等產(chǎn)品出口關(guān)稅。其中伊朗鐵精粉的關(guān)稅由14%降至5%，伊朗球團(tuán)關(guān)稅從8%降至2%。預(yù)估今年伊朗鐵礦石出口增量約為500萬噸左右，對中國鐵礦石供給量增加約200萬噸左右。非主流礦的進(jìn)口量預(yù)計(jì)今年將減少3100萬噸。綜合來看，預(yù)計(jì)2022年中國鐵礦石的進(jìn)口量將減少1900萬噸。
2、港口庫存持續(xù)去庫，鋼廠庫存處于低位水平
鐵礦石港口庫存從3月底以來連續(xù)10周降庫，截止6月3日，45港鐵礦石庫存13233.8萬噸，較3月底降庫2280萬噸，同比增加699萬噸。247家鋼廠庫存一直處于低位，目前為10719.18萬噸，同比減少981萬噸。且當(dāng)前的壓港情況持續(xù)緩解，當(dāng)前在港船舶數(shù)85條，同比大幅減少45條。從港口庫存、壓港船和鋼廠庫存來看，均處于全國去庫狀態(tài)，鐵礦石供給缺口較為明顯。
圖表11：45港港口庫存(單位：萬噸)
資料來源：Mysteel、研究所
圖表12：247家鋼廠進(jìn)口礦庫存(單位：萬噸)
資料來源：Mysteel、研究所
圖表13：在港船舶數(shù)(單位：條)
資料來源：Mysteel，研究所
三、鐵元素供應(yīng)格局推演
總體來說，從廢鋼供給端來看，短期內(nèi)廢鋼的偏緊的格局預(yù)計(jì)難以改變，廢鋼的供給收縮的情況下，互為替代品鐵礦石的需求量將會有所增加。而目前鐵礦石供應(yīng)端增量也不及預(yù)期，澳巴方面雖然現(xiàn)在四大礦山暫未下調(diào)年度目標(biāo)，下半年供應(yīng)端的海外發(fā)運(yùn)節(jié)奏將會有所加快，但是今年整體澳洲供應(yīng)增量400-500萬噸左右，巴西增量預(yù)估在800-900萬噸左右，整體澳巴增量不及之前預(yù)期，為1200萬噸左右。加上非主流國家的減量約3100萬噸，預(yù)計(jì)2022年中國鐵礦石的進(jìn)口量將減少1900萬噸。短期來看，隨著疫情緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)，廢鋼、鐵礦石庫存去庫趨勢將會延續(xù)，原料端廢鋼、鐵礦石的基本面依舊向好。
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