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不銹鋼行業的龍頭:公司年報披露計劃2015 年實現不銹鋼產量430萬噸。從行業內交流來看,公司300 系和400 系的占比基本保持在50:50的比例上下。盡管公司目前從粗鋼產量來看已不是最大的不銹鋼企業,但產品布局、檔次、質量,技術水平以及收入等方面仍是當之無愧的行業龍頭。除了不銹鋼外,公司還有大約700 萬噸的碳鋼板材產能,其中無取向硅鋼產能超過100 萬噸。
資源保障和技術研發實力較強:母公司太鋼集團下有1200 萬噸鐵精粉產能能夠完全保證公司的鐵礦石需求,焦煤和山西省內企業簽訂長協,這兩者較市場價均有一定的優惠。同時,山西以及周邊的陜西和內蒙等地鎳生鐵、鉻鐵、錳鐵和硅鐵產業集群較為發達也保證了公司原料獲取能力。一直以來,公司的技術研發實力在國內不銹鋼企業中都是首屈一指的。
正處于結構性和周期性的雙重低谷: 2015 年相對于2014 年無論是國內不銹鋼消費還是出口均面臨挑戰,不銹鋼行業正處于周期性低谷。對太鋼不銹來說更為不利的一點在于2015 年400 系不銹鋼的盈利能力較2014 年有大幅下降。從行業發展來看,200 系不銹鋼和紅土鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼工藝的興起對公司的結構性沖擊也在峰值區。
投資建議:公司是國內不銹鋼行業的龍頭,資源保障能力和技術研發實力均較強,又是山西省的制造業龍頭,具有一定程度的概念稀缺性。加上,我們認為公司正處于結構性和周期性的雙重低谷,未來盈利能力將大概率好轉,預測2015 年到2017 年每股eps 分別為0.03元、0.09 元和0.15 元。首次給予公司買入-B 評級,6 個月目標價10元。
風險提示:不銹鋼需求低迷超預期,鎳價大幅波動風險,鎳生鐵產能轉移對公司損害超預期。
不銹鋼展-2015第十六屆廣州國際不銹鋼工業展-效果最好的不銹鋼展會-The 16th China(Guangzhou)Int''l Stainless Steel Industry Exhibition
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