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國內(nèi)滾針軸承龍頭,皮帶輪有望成為公司新收入增長點(diǎn)
公司在滾針軸承行業(yè)處于領(lǐng)先地位,在近年制造業(yè)整體經(jīng)濟(jì)形勢下滑、國內(nèi)軸承行業(yè)同質(zhì)低端激烈競爭的情況下,公司近年的業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)健。2015年公司實(shí)現(xiàn)營收3.02億元,歸母凈利潤6522萬元。公司皮帶輪產(chǎn)品正在參加法雷奧測試,僅剩耐久性測試一項暫未通過,未來預(yù)計皮帶輪產(chǎn)品通過法雷奧測試后將進(jìn)入前裝市場,主業(yè)打開新成長空間。
參股無錫翼龍進(jìn)軍航空輪胎翻新領(lǐng)域,無錫翼龍具有顯著資質(zhì)優(yōu)勢
公司將自有資金以現(xiàn)金方式向無錫翼龍受讓股權(quán)并增資5877.55萬元,交易后公司參股無錫翼龍36%股權(quán)。由于航空輪胎制造市場準(zhǔn)入門檻很高,產(chǎn)業(yè)集中度非常高,全球航空輪胎市場份額大致比例為米其林37%、固特異20%、普利司通30%,其余占13%。無錫翼龍于2005年取得中國民航總局的《維修許可證》,后陸續(xù)取得國航、東航、南航等航空公司的承修商認(rèn)可證書,并且取得了波音公司航空輪胎所有23個件號中的19件,突破了資質(zhì)方面的限制,具有很強(qiáng)競爭優(yōu)勢。
航空輪胎進(jìn)口及翻新胎滲透率持續(xù)提高,國內(nèi)航空輪胎行業(yè)年市場超30億
我國航空輪胎2002年至2015年進(jìn)口復(fù)合增速達(dá)20.5%,從2013年其翻新輪胎的進(jìn)口增速明顯加快,13、14、15年增速分別為181.7%、437.4%、64.3%,2015年我國翻新輪胎進(jìn)口值已經(jīng)超過航空輪胎全部進(jìn)口值的一半。據(jù)我們推算,則國內(nèi)輪胎年更換需求可達(dá)32萬條,市場規(guī)模約26億元。若考慮每次維修時的備件等因素,該市場規(guī)�？沙^30億元。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計公司16-18年實(shí)現(xiàn)收入3.16億元、3.34億元、3.58億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7550萬元、8515萬元、9591萬元,EPS分別為0.22、0.24、0.28元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為63.0X、55.8X、49.6X。首次覆蓋,給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition
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