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軸承鋼球龍頭企業產能擴張打開未來增長空間軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會
2016年11月3日軸承展-bearing and equipment expo

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公司營業收入穩定，盈利能力在全球競爭對手中處于行業前列。公司的經營業績與盈利水平保持穩定，13-15 年營業收入復合增長率約為6%，公司毛利率穩定為25%，凈利率水平穩定為11%。16 年Q1-Q3 實現營業收入3.6 億，實現凈利潤4099 萬，兩項均同比增長1%。目前公司在全球市場中市占率較低，但公司盈利能力在全球競爭對手中處于行業前列，未來有較大成長空間。

　　公司技術先進，已經進入全球鋼球生產商第一梯隊，積極參與海外競爭。公司科研技術和產品質量都處于行業內領先地位，是國內唯一一家進入八大跨國軸承制造商之首的斯凱孚集團（SKF）的全球采購體系的內資鋼球企業，鋼球產品供給給全球軸承制造領域中高端客戶。在海外市場中與美國恩恩公司，日本椿中島公司及ASK 鋼球直接競爭。在美國設立分公司，加強海外服務的同時釋放國內工廠對亞洲地區的產能。

　　軸承滾動體整體市場需求量穩定，公司新業務圓錐滾子未來增長空間大。滾動體市場分布與軸承分布一致，預計未來整體需求穩定，市場規模預計為250億。軸承鋼球目前貢獻了公司99%的營業收入，主要應用于機動車制造、精密機床、輕工家電等輕載荷領域。而應用與重載荷的高端圓錐滾子，由于技術難度相對較高，目前國內只有極少數企業可以生產。公司開發的圓錐滾子已達到II 級圓錐滾子的精度要求，并實現了批量生產。隨著高鐵、軌道交通、航空裝備的發展，公司新業務高端圓錐滾子未來面臨較大需求。

　　公司產能擴張，擁抱未來業績高增長。2011 年至2015 年，公司的產能利用率一直接近飽和，限制了公司的業績增長。公司通過IPO 及定向增發募集資金大力擴產產能，產能擴張帶來的營收增加將帶領公司迎來業績高增長。募投項目建成后，預計鋼球產能將相對于2015 年底增加74%，滾子新增產能年產3.55 億粒。隨著募投項目的落成和新建產能達產，未來4 年迎來業績增長期。

　　盈利預測與投資建議。16、17、18 年預測EPS 分別為0.44，0.54，0.63，下游軸承A 股上市公司近年來盈利能力較差，行業估值可比性較差。考慮公司作為唯一軸承滾動體細分領域上市公司，國內軸承滾動體制造行業龍頭，全球軸承滾動體制造一流企業，公司市值規模較小，未來發展前景廣闊，給予17 年預測PE80 倍估值，目標價43.2 元，給予“增持”評級。
軸承展-2017年廣州國際軸承及其裝備展覽會-2017 China(Guangzhou) Int’l Bearing and Equipment Exhibition

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