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數據分析與咨詢公司GlobalData日前發布的報告顯示，受新冠肺炎疫情以及汽車制造業需求下降影響，今年全球鐵礦石消費量或下降2.8%。報告顯示，汽車行業鐵礦石消費量占全球鐵礦石消費量的17%左右，但今年迄今為止，全球輕型汽車銷量大幅下滑。GlobalData預計2020年全球鐵礦石消費量將下降2.8%至20.4億噸。
A巴西疫情失控，全球第一大礦山雪上加霜
受新冠肺炎疫情迅速蔓延影響，巴西主要金融機構及相關國際組織預計，該國下半年經濟前景仍不明朗，全年或出現大幅萎縮。美國約翰斯·霍普金斯大學發布的疫情統計數據顯示，巴西累計確診及累計死亡病例僅次于疫情最嚴重的美國。疫情對巴西上半年經濟造成嚴重影響，巴西國家地理統計局日前發布的數據顯示，5月巴西工業產值雖然環比增長7%，止住連續兩個月大幅下滑勢頭，但仍同比下降21.9%。巴西政府在控制疫情方面顯得消極不力，新增確診增速之快、死亡人數之高，為這個資源型國家的資源供應平添幾分隱憂。
淡水河谷
淡水河谷2020年鐵礦石粉礦的指導產量為3.1億噸至3.3億噸。這個產量已考慮受新冠肺炎疫情影響可能減少的產量1500萬噸。淡水河谷2015—2019年的鐵礦石產量分別為3.33億、3.49億、3.67億、3.85億、3.02億噸。
淡水河谷今年的目標產量處于較低水平，僅比去年略高1000萬噸。由此可見全球疫情肆虐下，淡水河谷從去年的潰壩事件中恢復元氣仍需數年。
巴西鋼礦公司
巴西鋼礦公司CSN預計2020年鐵礦石產量在3300萬至3600萬噸之間。該預估包括鐵礦石自產量及第三方購買量。2019年CSN全年自產鐵礦石總產量為3209萬噸，創歷史新高；第三方采購量約637.3萬噸，二者合計3846.3萬噸。今年目標產量較去年下降250萬—550萬噸。
圖為巴西鐵礦發貨量（單位：萬噸）
注：5周移動平均
B澳大利亞抗疫有力，礦山生產受影響較小
FMG
FMG上調其2020財年（2019年7月至2020年6月）鐵礦石目標發運量，從此前公布的1.7億—1.75億噸區間上調至1.75億—1.77億噸區間。現金成本目標為12.75—13.25美元/濕噸。2018年5月批準開發的Eliwana礦和鐵路項目將于2020年12月運營，預計產出更高品位的鐵礦石。這將有助于FMG在未來20年保持1.7億噸的年產量。Eliwana礦區預計年產量為3000萬噸。隨著三四季度澳大利亞新冠肺炎疫情轉好以及新礦區投入生產，下半年FMG將保持高產、高發運狀態。
力拓
上半年力拓產量下降，主要原因是2月發生颶風Damien，洪水破壞了皮爾巴拉的基礎設施，影響了生產。力拓公司表示疫情暫未對力拓鐵礦石生產造成影響，但公司已采取部分措施來防控疫情。力拓皮爾巴拉鐵礦石發運目標仍維持在3.24億—3.34億噸不變，單位采礦成本目標仍維持在14—15美元/噸不變。新項目方面，Koodaideri鐵礦石項目一期工程于2019年開始建設，項目包括對位于Koodaideri礦山基礎設施及相關設施進行設計、制造、供應、輸送、建造、安裝、測試和調試等。該項目預計2021年下半年開始投產。建成后，該礦山年產能將達到4300萬噸，這將支撐力拓的鐵礦石旗艦產品皮爾巴拉混合粉礦的生產。新增的Koodaideri工程計劃按原定合同在2021年中期完成。預計下半年力拓仍將保持現有產銷數量，直到2021年開啟新一輪產能釋放。
必和必拓
必和必拓2020財年目標發運量為2.73億—2.86億噸。BHP正通過發展SouthFlank項目來擴大C礦區（MiningAreaC）。該項目預計在2021年投產，取代即將枯竭的楊迪礦山。該項目將西澳礦石平均品位從61%提升到62%，塊礦比例從25%提升至35%。SouthFlank預計投產后年產量達8000萬噸。
圖為澳大利亞鐵礦發貨量（單位：萬噸）
注：5周移動平均
C印度疫情不容樂觀，但產量保持逆勢增長
印度鋼鐵部發布的數據顯示，截至2020年3月31日的2019/2020財年，印度鐵礦石產量達到2.465億噸，比上一財年的2.07億噸增加19%，超過2009/2010財年的2.19億噸，創歷史新高。根據印度商業和工業部的數據，今年3月印度鐵礦石出口額為2.44億美元，同比增加58.4%，是3月印度所有出口商品中唯一實現出口額正增長的。印度疫情不容樂觀，但印度本財年鐵礦石產量保持逆勢增長，主要原因是2020年3月31日礦山租約到期前，礦業公司加快了鐵礦開采步伐。預計下半年印度鐵礦石生產會有一定幅度回落。
D我國進口量處于高位，港口庫存卻在下降
圖為鐵礦石主力合約期現價差（單位：元/噸）
5月，我國進口鐵礦石8702.6萬噸，同比增加327.6萬噸，增長3.9%，較上月減少868.6萬噸，日均環比下降12.0%，進口海關均價87.44美元/噸，較上月下降1.86美元/噸。
2020年1—5月，我國鐵礦石進口累計數量達到45020.9萬噸，較去年同期增加2489.5萬噸，同比增幅5.85%。從2015—2020年前5月數據對比來看，今年進口量均超越往年同期，較同期進口次高的2018年還多318.5萬噸。
海外轉口方面，根據Mysteel對日本、歐洲轉售長協礦的情況跟蹤結果顯示，5月日本向中國轉售的鐵礦石在70萬噸左右，品種包括麥克粉、楊迪粉、加拿大粉以及球團，轉售量較4月減少五成。這一方面是由于日本鋼企3、4月提前銷售了5、6月的礦石；另一方面是日本鋼企于5月采取了和歐洲鋼企同樣的方式，與礦山磋商減少了部分長協量。基于以上兩個因素，6月轉售的量也不會太大，預計在100萬噸以內。歐洲方面，對瑞典、烏克蘭、俄羅斯等國家的礦山調研顯示，預計這些國家的礦山轉售到中國的鐵礦石量也將維持在100萬噸左右。
今年鐵礦石進口量處于近年來高位，但港口礦石庫存量卻持續下降。截至2020年6月4日，國內45個主要港口礦石庫存為10755萬噸，連續7周降庫，處于2016年11月中旬以來庫存低位。
圖為我國鐵礦石港口庫存季節性變化（周度）（單位：萬噸）
E下半年若疫情控制較好，消費會逐漸回暖
世界鋼鐵協會（WSA）的數據顯示，2020年4月全球64個國家的鋼鐵生產企業粗鋼總產量為1.37億噸，同比減少13%。
新冠肺炎疫情肆虐下，全球除中國外的大部分國家和地區的粗鋼產量都出現較大程度減少。例如日本JFE于4月15日聲明，因新冠肺炎疫情影響造成鋼材需求低迷，決定于4月底和6月底，分別對倉敷地區4號高爐、福山地區4號高爐施行燜爐。兩座高爐燜爐將影響JFE25%的產能。
國內的高爐開工率和產能利用率已達較高水平，6月第二周Mysteel調研247家鋼廠，數據顯示，高爐開工率91.67%，環比上周漲0.65個百分點，同比去年同期增1.17個百分點；高爐煉鐵產能利用率92.35%，環比增0.45個百分點，同比增1.78個百分點；日均鐵水產量245.83萬噸，環比增1.19萬噸，同比增4.73萬噸。中國鋼廠生產受疫情影響非常小，高爐開工率維持高位。目前鋼廠盈利率94.37%，環比增1.30個百分點，同比降1.73個百分點。下半年鋼廠高爐開工率繼續提升的空間已經不大，中國鐵礦石消費或在目前基礎上緩慢小幅增長，在四季度取暖季前達到峰值后逐漸回落。
海外鋼廠減產關停高爐現象嚴重，鋼廠是根據終端需求決定減產程度和期限，因此海外鐵礦石消費方面更多取決于海外疫情發展和經濟復蘇程度。
數據顯示，上半年4、5月是海外鋼廠宣布減產的高峰期，6月陸續有鋼廠在疫情趨穩的情況下逐步復工復產。分國家來看，除中國外粗鋼產量前五的國家為印度、日本、美國、韓國、俄羅斯。
印度鋼鐵行業相對低迷，印度鋼鐵部的數據顯示今年以來產量下降明顯，3月的粗鋼產量同比減少了20%，為804萬噸，產能利用率也由去年同期的84.7%降至67.8%。
印度、美國、俄羅斯目前正處在疫情大暴發階段，累計確診人數持續攀升，疫情尚未得到有效控制，形勢較為嚴峻。若這些國家采取更加積極嚴格的抗疫措施，預計四季度鋼廠生產陸續恢復。但對于印度和巴西等國家而言，受限于本國經濟條件及醫療水平，抗疫之路漫漫，復蘇之路遙遙。日本與韓國目前疫情控制較好，預計下半年粗鋼產量及鐵礦石消費會逐漸回暖。
下半年，我們認為，巴西供應端的變化需要給予更多關注，主要原因：一是鐵礦需求端相對而言比較穩定，中國的鐵礦消耗將總體保持平穩。日本、韓國、美國等地區鐵礦消耗預計在三四季度逐步恢復，總體需求邊際增加約2.3%。二是澳大利亞抗疫應對措施表現良好，鐵礦石生產或有所增加，而印度供應邊際減少。三是若未發生疫情，巴西下半年的鐵礦產量及發運將顯著增加，但如今疫情暴發，巴西又是第二大確診國，其醫療衛生條件決定了抗疫還需很長時間。
綜上所述，我們認為如果淡水河谷年度產量目標能完成，那么下半年供給增量將大于需求增量，鐵礦石價格由強轉弱，且隨著澳大利亞新礦投產，往后幾年鐵礦價格將不復這兩年的盛況；若巴西、印度疫情繼續擴大，在三季度仍未趨穩則鐵礦石價格將持續高位，庫存持續新低。
短期來說，國內需求旺盛，在海外發達國家逐漸復工復產背景下，鐵礦石需求有較強的保證。而供給方面，巴西、印度、南非、秘魯等鐵礦石生產大國受到疫情影響顯著，短期難以恢復。但也要注意風險：當巴西發貨大幅及持續增加、國內鋼材消費出現持續下滑、政府政策指導時，鐵礦價格走勢或明顯轉向。
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