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【國金·鋼鐵】關(guān)注盈利持續(xù)提升的板材類鋼企-金屬板材展-棒材展-線材展-金屬加工展
2014年6月13日 金屬板材展-棒材展-線材展-金屬加工展 |
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年初以來,本鋼板材(000761,股吧)走勢強勁,昨日單日上漲7.12%,年初以來累計上漲50%。
評論在行業(yè)低迷、板塊弱市的大背景下錄得如此漲幅實屬難得,我們認為本鋼板材的上漲與基本面有關(guān),同時從基本面上板材類鋼企的業(yè)績改善并非個案,本文對此進行分析,并梳理其他標的。
本鋼板材:兩大邏輯(出口邏輯、鐵礦石紅利)的首選標的,疊加高股價彈性如我們前期報告《800萬噸級別出口:鋼鐵盈利改善的第二邏輯》中分析,年初以來鋼鐵行業(yè)快速去庫存、鋼價相對強勢、鋼鐵企業(yè)盈利改善的邏輯有兩條:1)鐵礦石紅利;2)出口上升。
分品種來看:1)鐵礦石紅利的前提是需求端相對平穩(wěn)強勢,因此下游面向消費、遠離投資產(chǎn)業(yè)鏈的板材類企業(yè)才是確定性受益的,這也是我們前期反復(fù)強調(diào)鐵礦石紅利對應(yīng)部分鋼鐵股盈利持續(xù)改善的原因;2)出口邏輯,由于出口主要為板材產(chǎn)品,同時從造船業(yè)回升、歐美經(jīng)濟復(fù)蘇角度看未來增長的也是板材需求,因此板材類企業(yè)才是真正受益的。
由于鐵礦石價格下跌預(yù)期是可以持續(xù)的,而出口受歐美、亞洲經(jīng)濟及造船業(yè)回升等也是可以持續(xù)的,因此我們認為,板材類企業(yè)的盈利回升具備一定的持續(xù)性。
就公司本身看:本鋼板材具備三大優(yōu)點:1)出口比例高,按照近兩年數(shù)據(jù),出口比例在30%左右,全國最高;2)本鋼板材的板材比例最高,接近100%;3)本鋼在板材類企業(yè)中彈性較大。因此,從基本面上其應(yīng)該率先受益。
另外,非常值得注意的是,本鋼有個非常明顯的特點:流通盤比例小—總盤子32億股,其中27億流通股,而大股東控股比例高達82%,因此其股價彈性較大。
當然,目前時點上其股價已上漲較多(接近50%),我們不排除其上漲還有其他邏輯的可能性,但若從基本面角度考慮,其估值并不便宜。
其他標的:關(guān)注鞍鋼股份、寶鋼股份(600019,股吧)相比而言,我們建議可重點關(guān)注除本鋼之外,其他彈性大、出口比例高的板材類企業(yè)。
邏輯上,由于中厚板產(chǎn)品整體產(chǎn)能利用率最低,目前尚處于消化過程產(chǎn)能階段,因此中板類企業(yè)盈利相對仍不看好,即主要看好產(chǎn)能利用率相對較高的熱軋、冷軋(含涂鍍產(chǎn)品)等產(chǎn)品。我們統(tǒng)計,熱軋、冷軋、涂鍍板三者占比高的企業(yè)主要有首鋼、太鋼、鞍鋼、本鋼、寶鋼、武鋼、柳鋼等。
綜合考慮品種結(jié)構(gòu)、出口比例、股票彈性三個緯度,并結(jié)合公司估值水平,我們最看好的標的:首選鞍鋼股份、寶鋼股份;其次是華菱鋼鐵(000932,股吧)、河北鋼鐵(000709,股吧)、首鋼股份(000959,股吧)。
投資建議從出口及鐵礦石紅利兩個角度,未來部分鋼鐵股盈利將持續(xù)回升,結(jié)合當前估值水平,最為看好鞍鋼股份、寶鋼股份;其次華菱鋼鐵、河北鋼鐵、首鋼股份。
金屬板材展-棒材展-線材展-金屬加工展
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