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長期以來，鋼鐵企業生產銷售兩頭受擠。一些鋼鐵企業主動求變，順應市場趨勢，為進一步發展贏得了先發優勢。南京鋼鐵股份有限公司（以下簡稱“南鋼”）就是其中之一。專家指出，在供給側結構性改革的不斷推進和深入下，商品價格的波動幅度加大，頻率加快，企業更應利用期現兩個市場來應對價格風險，參與期貨市場的積極性也必然會增加。
七年習得期貨真經
南鋼始建于1958年，公司地處經濟活躍的長三角地區，總部位于國家級新區——南京江北新區。2000年，南鋼在上海證券交易所掛牌上市；2010年，通過向大股東發行股票購買資產的方式，實現了南鋼鋼鐵主業資產的整體上市。經過50余年的發展，南鋼已成為擁有從礦石采選、煉焦、燒結、煉鐵、煉鋼到軋鋼的完整生產工藝流程，具備年產900萬噸鐵、1000萬噸鋼和940萬噸材的綜合生產能力，以精品中厚板和優特鋼長材為主導產品的現代化大型鋼鐵聯合企業。
南鋼參與期貨交易是在2009年螺紋鋼期貨上市之后，南鋼的管理層從中看到了期貨工具對于行業及公司的重要意義。特別是隨著2011年4月15日焦炭期貨合約上市，2013年3月22日焦煤期貨合約上市，2013年10月18日鐵礦石期貨合約上市，南鋼股份更是加快了對期貨的學習運用步伐。
“南鋼利用期貨市場經歷了基礎知識學習、請專業機構輔導到交易實踐，再到根據南鋼的特點進行實戰操作的三個階段，對于黑色產業鏈的相關品種我們都進行了很深入的分析和了解。”南京鋼鐵股份有限公司董事會秘書徐林表示。
在期貨操作模式和策略方面，南鋼有自身一套成熟的體系。與時俱進、靈活應變就是一個最基本的原則。“期貨套保沒有最優策略和模式，都需要依據市場及時間變化持續進行優化和調整。”南鋼證券部投資室主任蔡擁政表示。
南鋼目前參與期貨套保分多個層次。
第一個層次是基礎套保。這首先是鎖價長單套保，鎖價長單套保的對象主要是遠期交貨的鎖價訂單。據悉，利用鐵礦石、焦炭、焦煤進行多品種組合套保，鋼企可以鎖定長期訂單約60%的生產成本。鎖價長單套保的目標在于立足鎖定利潤、對沖風險、穩定經營。通過鎖價長單套保，鋼企可逐步改變現有銷售以即期訂單為主的簽單模式，引入期貨合約成本測算，增加中長期訂單量。
第二個層次是戰略套保。戰略套保同樣包括兩方面。首先是原燃料的戰略套保，即利用期貨市場煤焦礦價格非理性走勢，進行戰略性建倉操作。對月度或季度的原燃料進行適量期貨增儲，以較大幅度緩解“負向剪刀差”問題。套保量原則上不超過敞口原燃料采購量。其次是鋼材庫存的戰略套保，即在期貨市場出現螺紋鋼異常走勢期間時，賣出螺紋鋼期貨，以對沖鋼材后期價格下跌的風險。為防止價格階段性下跌帶來的存貨跌價風險，對月度或季度的鋼材庫存進行期貨市場預銷售套保操作，套保量不超過月度鋼材產量。
南鋼對期貨操作包含四方面：第一，通過對基差的把握，鎖價長單套保實現了期現對沖正向收益，達到了鎖定原料成本和訂單毛利目的，也為事業部增加接單力度提供了有效支撐。第二，在鋼材庫存管方面，螺紋鋼期貨合約賣出部分一定程度對沖了存貨跌價損失。第三，在原料采購方面，利用焦炭期貨合約部分對沖焦炭現貨價格上漲的風險。第四，虛擬鋼廠套利雖沒有實際操作，但需經歷較長時間模擬跟蹤研究。
基差交易助力穩定經營
基差交易無疑是企業平穩經營的利器，不過，在具體實踐過程中，企業還是需要解決一些問題。例如，鐵礦石、焦煤、焦炭合約價格不連續的問題。據了解，大商所也在積極研究，擬通過實施倉單服務商等制度加以解決。
“如果期貨合約活躍度能夠連續起來，并且產業鏈的品種能夠再豐富一些，那么鋼鐵產業鏈運用期貨的后勁會很大。”徐林說。
據介紹，套保范圍方面，南鋼套保是按照公司《鋼鐵產業鏈期貨套期保值業務管理制度》的規定，只涉及公司現有生產經營相關的期貨品種，包括但不限于鋼材、鐵礦石、焦煤、焦炭、鐵合金、鎳板。
期貨顯著提高了南鋼的競爭力。目前南鋼的訂單一直比較平穩，例如，去年下半年很多鋼企都難以接訂單，因為價格下跌之后，有訂單每噸就虧50元。但是南鋼運用期貨市場進行期現結合操作，遠月期貨合約貼水，基本能沖抵掉50元的虧損。
會計入賬方面，期貨以“交易性金融資產”或“交易性金融負債”科目核算；期貨的價格變動計入“公允價值變動損益”科目；期貨的平倉損益計入“投資收益”科目；目前期貨與現貨分開核算。
南鋼如何看待期貨頭寸在套期保值虧損呢？“不以盈利為目的，期現結合考慮損益。套保方案獲得公司批準后，如何把握建倉時機和合適的建倉價位是關注點。南鋼董事會對期貨虧損有較強的心理承受能力，也從來不對因為套保而虧損追責，從來都是期現結合綜合評價。”徐林說。
展望未來，南鋼股份的高層一致認為，工作目標是“基礎套保常態化，戰略套保抓機遇，期現套利見成效”。探討將金融衍生品工具的運用列入公司戰略層面的路徑。通過期現操作、基差套利等手段，把追求生產規模調整為追求穩定加工利潤，以加工利潤甚至是可鎖定的加工利潤作為生產經營行為的目標。
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