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長江鋼鐵2016開年寄語:等待戈多,不如獨自上路-金屬展-冶金展-2016廣州巨浪國際金屬暨冶金工業展覽會-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽-The 17th China(Guangzhou)Int’l Metal &Metallurgy Exhibition
2016年1月4日 金屬展-冶金展-鋼鐵展-steel expo-metal &metallurgy expo- |
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長江鋼鐵2016開年寄語。
事件評論
【前言】2015,黑色產業鏈陷入量價皆無的整體性窘境,供給端減產計劃始終追不上需求端下滑速度。年末的鋼價反彈,也許表明需求最壞的時候正在過去,供需兩端不再進一步惡化,但即使這樣,也無法充分堅定2016鋼鐵行業好轉的信心。
【等待戈多】是的,我們珍視行業過往塑造的信心。因此,在供需惡化情形下,我們相信行業內部原有的調整機制,寄望在熟悉的路徑上化解難題。比如,我們加大了出口,海關總署數據顯示,2015年1-11月累計出口鋼材10174萬噸,同比增長21.7%,但同時而來的是美國、印度等國的反傾銷措施;再比如,我們選擇減產裁員,馬鋼合肥公司停產、杭鋼半山基地全線關停、各地鋼廠裁員潮等等,可沒想到宏觀經濟不振下,效果不如往日,阻力卻遠超以往,漸進式去產能速度成疑,惟待供給側改革予以加速。不幸的是,這些往日榮耀締造的信心之舉,依舊抵擋不住虧損的侵襲,據中國鋼鐵工業協會統計,2015年1-11月份重點統計鋼鐵企業虧損531.32億元,去年同期是盈利243.87億元,銷售收入利潤率為-2%,去年同期為0.74%,其中51家企業虧損,較去年同期增加27家,虧損企業虧損額685億元,同比增虧564億元;盈利的下滑也牽引出鋼企債務違約的抬頭趨勢,“10中鋼債”實質違約成為中國鋼鐵產業鏈首例債券違約事件,3億“12圣達債”違約加劇了行業債務危局。慘淡的虧損數據與開始松動的行業信用,毫無顧忌地反映出這個行業不能再執念于過往的輝煌,不能再迷信于舊時代的信心,否則,就像等待戈多般,什么都不會發生,但悲劇就可能這樣發生。
【獨自上路】要明白,新時代的信心旗幟此刻就得豎起。誠然,行業基本面頹勢短期難逆,可這并不能阻礙參與主體生成前所未有的變革之心。獨自上路,走向未知的領域,擁抱陌生的伙伴,也比兩個老流浪漢上演日復一日的情節要好得多。變局藏能人,已有先行者。中冶集團并入中國五礦,鋼企兼并重組浪潮或將由此加速;沙鋼涉足新能源汽車、法爾勝打造融資服務平臺,鋼企跨界轉型有何不可,這個時代最一成不變的事就是改變;鋼鐵電商更是橫空出世,寶鋼旗下歐冶云商、五礦旗下鑫益聯、歐浦智網、上海鋼聯等電商平臺群雄并起,逐鹿日臻龐大的線上市場,引領鋼鐵流通渠道大變革。當然,無論兼并重組、跨界轉型還是鋼鐵電商,我們不知道它們成功與否,但我們有理由相信,這是邁入2016該有的姿勢,這代表著鋼鐵行業潛在的重生路口,這更表明行業信心修復,需要的是上路探索,而不是對基本面的堅守與等待。
【望穿主業秋水,不如題材投資一縷春波】等不到的戈多,等不到的基本面,但我們等得到的是,資本市場上的題材投資行情。上半年的電商熱潮、十一月份的特鋼概念、十二月份的核電概念以及貫穿全年不定期出現的去產能消息,都曾帶動過相應時間段內對應標的上漲。總之,2015年鋼鐵板塊告訴我們,行情上攻大多與基本面脫鉤,市場轉向題材投資趨勢明朗,估值驅動行情將繼續成為2016年主導。其中的內在邏輯在于,鋼鐵行業基本面核心問題在于需求,雖然需求最壞的時候可能正在過去,供給側改革也在加碼,但供需兩端實現逆周期實質性好轉,短期之內仍難以實現,那么,只能醞釀階段性反彈的基本面,依舊無法給予資本市場足夠的支撐動力,如同2015年般,2016年行情將轉而圍繞題材投資展開波動。相關題材投資因素雖無益于基本面改善,但只要有助于提升板塊估值,對應因素均有可能觸發板塊相關標的投資機會。供給側改革、去產能、重組轉型、電商以及核電等相關概念題材股將輪番引領板塊,獨立行情下注意把握主題投資原則。
【結語】最后,長江證券鋼鐵小組誠摯地祝您新年快樂,2016滿倉紅!長江鋼鐵2016也將再出發——伏案執筆勤研究,長伴鋼鐵不斷流!
風險提示:
1、鋼價反彈帶動盈利改善,鋼廠復產開工率提升,抑制鋼價大幅上漲空間;
2、鋼鐵行業供需格局中長期整體下行,鋼企基本面實質性改善任重道遠。
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