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事件
3月以來鋼鐵股總體表現搶眼,今日更是A股漲幅第一,我們重點推薦的八一鋼鐵、華菱鋼鐵、大冶特鋼漲停,武鋼股份累計漲幅超過40%。
結論
我們認為鋼鐵股近期的強勢上漲,原因是支撐鋼鐵基本面向好的三大中長期邏輯,在短期得到了強化:1)供給收縮,四川攀成鋼環保關停暗示國有鋼企去產能開始加速,以及環保治理高壓下鋼廠限產常態化;2)成本紅利,持續的供給增長及成本下降導致鐵礦石價格逐步失去彈性,產業鏈競爭結構朝著有利于鋼鐵的方向傾斜,進而使得鋼價上漲時鋼鐵利潤改善的彈性大幅提升;3)鋼企改革/轉型,杭鋼、沙鋼、韶鋼、南鋼、八鋼等大面積的轉型、借殼等。我們判斷鋼鐵行業的基本面,在所有周期性行業中是相對較好的,且繼續朝有利的方向演化,而估值及絕對股價卻是最便宜的,因此應是當前投資的首選。選股邏輯主要為兩點:1)基本面上,首選PE最低的武鋼股份以及彈性大的華菱鋼鐵、新鋼股份;2)轉型方面,基于必要性、充分性的分析,看好八一鋼鐵作為下一個龍頭,其次南鋼股份、大冶特鋼。
國金鋼鐵做為本輪唯一提前看漲鋼價(1月29日)、最早看漲鋼鐵股(2月26日)的賣方,對相關邏輯有詳細論述;另我們也是賣方中唯一對鋼鐵改革/轉型有深度研究的。詳見報告:1.29《產能周期錯配及利潤彈性提升》,2.26《鋼鐵三周期共振》、3.16《去產能破冰,環保限產,礦石失去彈性,鋼鐵更樂觀》及2014.5.6《鋼鐵股掘金國企改革》。
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